京东主营业务未盈利利润来自利息和补贴

发布时间：2020-03-10 11:41:39 阅读：次来源：配电箱厂家

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当所有人都在除夕夜看春晚抢红包迎接马年到来的时候，京东向美国证监会提交了上市文件，除突然提交上市申请本身这个新闻外，京东也在开篇很明确的公布其在2013年前3季度已首次盈利、并取得6000万元的利润。

不过如果仔细翻看京东提交的招股书，则会发现其实这6000万元只是一个账面盈利数字，主要来源是利息收入、政府退税等其他收入，京东的主营B2C业务仍然处于亏损3.16亿元人民币的状态。

根据招股书数据，京东2013年前3季度净营收为492.16亿元(包括B2C直接销售、服务等增值业务)，较上年度同期的288.07亿元上涨70%。但是在2013年前3季度的运营开支则为495.32亿元，意味着京东主营的B2C业务前三个季度仍然存在3.16亿元的亏损。

那末这6000万元盈利从何而来?

在京东招股书其他收入来源项，则明确标注有2.22亿元的利息收入、和来自其他方面收入为1.64亿元，这总计3.86亿元的其他收入去掉0.1亿元的税后，总共收入则为3.76亿元，刚好比上述3.16亿元亏损多出6000万元。

这部份3.76亿元的收入究竟来自京东哪些业务?京东招股书里并未明确解释。不过有电商行业人士认为，这2.22亿元的利息收入很大程度上来自于供应链金融业务。

关于京东的供应链金融服务，易迅网CEO卜广齐曾公然称，京东面对庞大的供应商群体实行1-3个月乃至更长的账期，因此京东账面上积存了大量应付账款，因此就可以展开供应链金融业务，并从中取得利润。

但是这部份业务2014年的钱其实不那末好赚，去年阿芙为代表的一些供应商，在微博上公然称京东、苏宁易购等账期太长，并且因此撤出京东商城。而刘强东本人则许诺2014年将调剂账期，希望实现和供应商的第二天结算，利息收入将直接收到影响。

除此之外，京东主营业务收入源自于其庞大的成交量，其85%的收入来自于消费电子领域，并对此构成的强烈依赖。其应付供货商帐款在总资产中也占到较高的比例。

而尽人皆知的是，在中国的消费电子的在线销售领域，京东商城和天猫、易迅和苏宁和国美都存在剧烈竞争，这致使这个领域的竞争常常以价格战形态产生，并容易产生连锁反应---只要有任何一家展开促销，其他的所有对手都会强力参与，这也是京东每一年都做大促的缘由。

这致使了两个后果：一方面，由于普遍竞争的存在，京东商城没法从这个领域获得高额利润，乃至还需要对此领域进行常态下补贴;而另一方面，京东在这个领域没法构成竞争壁垒和排他性优势，致使其主营业务边界其实不存在，极为容易被冲击。

至于另外一部分收入，有投行人士则分析可能来自政府补贴或退税领域，这个每一年都会有调剂。

这意味着，这些非核心业务未来增长状态不容乐观。

但是客观来看，虽然京东2013年前3个季度未实现主营业务盈利，但亏损确切在逐年收窄。

财报数据显示，2009年至2012年京东运营亏损分别为1.03亿元、4.16亿元、14.04亿元、19.51亿元，但2013年前三个季度运营亏损仅为3.16亿元。

这是让很多投行比较欣慰的数据，依照上述速度京东有可能在2013年第四季度、或2014年第一季度就实现运营上、也就是主营业务的盈利。

刘强东的欢喜冤家李国庆，这样在微博上评论京东上市，上个月老刘公然说14年不上市，我就不信，并且当时发了微博(建议14年Q1务必在美国上市)。我的每次预测一句就一个：京东要在1万亿的数码品类建立竞争门坎，否则盈利与否主动权则在易讯苏宁国美是不是价格战手里。

2011年至2012年是京东主动打价格战最剧烈的一年，2013年则变成苏宁易购、易迅网、国美、铛铛、阿里巴巴围歼京东。过去一年随着刘强东远赴美国，京东在价格战上面低调了很多，同时在各项投入上也都慎重了许多。

这也是为什么京东能把2012年前3季度同比15.73亿元的亏损，减少到2013年前3季度仅3.16亿元的缘由。

比较从2009年至2012年运营投入、物流投入、市场费用、技术和管理数据可以发现，每一年投入都在翻数倍增加，但是到了2013年，前3季度的上述每项费用，几近都没有高出2012年全年各项费用太多。

虽然并没有数据显示京东控制投入是为了实现盈利，但是在电商行业仍然竞争的今天，尤其是仍然需要大量投入的格局下，京东未来仍然面临着巨额投入，比如亚洲一号项目还未完成、比如刘强东还有进军海外的计划，这些都为京东延续大规模盈利构成压力。

就在一个月前，刘强东在公然的媒体见面会强调，当时并没有任何上市的计划(此前的说法是2015年前不上市)、并且去美国一年仅仅是单纯的游学。刘强东肯定没说实话，而从这份公然的招股书上，也能发现之前表露的一些数据也有水份。

比如2011年5月刘强东在微博上预计，全年营收最高或达300亿元，而此前表露的数据显示，京东商城2010年营业额达102亿元。根据招股说明书，这两个数字分别是211.29亿元和85.83亿元。

一样缩水的还有京东快递员的数量。在2011年，京东就曾声势浩大的宣布其配送团队已达2万人，并计划在2012年到达4万人。而根据招股说明书，截至2013年9月31日，京东快递员数量为1.8万人。

虽然目前赴美上市的资本窗口打开，但是四大在中国被暂停业务则让赴美上市、尤其是估值方面蒙上一层阴影，目前京东并未表露发行股分数和价格区间，但是外界对其市值的预估其实不乐观，有投行悲观预计在80-120亿美元左右，乐观的则在150-200亿美元左右。

无论如何，京东仍然面临一条很长的路要走。