中国首笔开发商债券违约外媒解密中国的神秘肉凤凰财经

中国首笔开发商债券违约让全球基金得到一个10亿多美元的教训。投资者只是希望能够明白就里。据彭博汇总的数据显示，自10月份首次出现形势不妙的迹象以来，佳兆业集团六笔美元计价债券的市值已缩水12亿美元，最终以本周一的违约收场。

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凤凰iMarkets讯据彭博新闻社报道，中国首笔开发商债券违约让全球基金得到一个10亿多美元的教训。投资者只是希望能够明白就里。据彭博汇总的数据显示，自10月份首次出现形势不妙的迹象以来，佳兆业集团六笔美元计价债券的市值已缩水12亿美元，最终以本周一的违约收场。反腐调查、不完整的财务信息披露以及任性的公司治理都在十个月之前还有15亿美元现金的一家公司没落方面难逃其咎。然而，全球几大财务公司在此方面却难以十拿九稳。

最近还一帆风顺的一家公司已经违约，施罗德投资管理公司驻新加坡的亚洲除日本信用研究主管Raymond Chia表示。就中国而言，这种情况随时随地会出现。

权衡中国金融风险的代价从来都没有现在这么高过，基金经理格罗斯将中国称为新兴市场的神秘肉。尽管中国允许违约来抑制企业负债攀升， 但在经济增长创20年来最慢之际，政府需要保增长并维持雄冠全球的股市上涨。标准普尔在6月份的报告中表示，中国企业截至2013年底负债14.2 万亿美元，超过美国的13.1万亿美元。天威集团

佳兆业因未能支付两笔债券的5200万美元利息而违约，截至2014年底的负债为650亿元人民币（105亿美元）。该公司发言人周婷（音）未回复记者寻求置评的电子邮件。变压器生产商保定天威集团在周二成为中国首家在境内债市违约的国企。

当地金融市场对于上述违约从容以待，因为两年来决策者们一直暗示不再为公司债券提供隐性担保。央行周末通过降准加大刺激力度之后，上证综合指数上涨1.8%，达到七年来高点，中国银行间贷款利率跌至四个月低点。教训

在2014年9月份自太平洋投资管理公司（Pimco）离职加盟骏利资产管理集团的格罗斯在2014年2月份谈到中国时说：没有人知道那里是什么， （经济）有些像腊肠。

穆迪在香港的分析师梁镇邦表示，佳兆业违约让境外投资者得到教训，他们会要求在中国债券上获得更高的风险溢价并冷落那些信用状况疲弱的企业。他说，由穆迪赋予评级的中国开发商第一季度在境外的发债规模缩减约50%。

未来资产环球投资驻纽约的全球固定收益主管Heo Joon Hyuk表示：当我们想到中国公司债券时，过去常常是净利好的政治因素如今已转为中性，我们不得不更加小心。该公司在全球管理着640亿美元资产。

佳兆业的没落首先在去年出现苗头，当时该公司在10月17日发布公告，否认有关其主席兼创始人郭英成失联的传言。一周之后，政府公布深圳市原政法委书记蒋尊玉在接受调查。反腐调查

知情人士在1月份透露，佳兆业因与蒋尊玉有关联而受到调查，蒋尊玉曾担任龙岗区区委书记，该公司在该区项目的销售许可被暂停。郭英成在12 月31日因健康原因辞职，并在1月份将其家族的控股股权售予融创中国。

随着佳兆业的困局逐步展开，当地债权人抓紧时间冻结其资产，而境外债券持有人只能眼睁睁看着。这使得该公司步入贫困陷阱，即使在深圳市政府解除部分限制后也无法销售其住宅项目，因为法院仍在禁止销售。没有人解释最初设限的原因。

佳兆业的付息债券在2014年6-12月份之间猛增一倍多，而其美元债券今年价格则在每一美元面值29.6-85美分之间波动。融创的救助也遇挫，因为这家对手坚持债务重组为收购的一项条件，债权人则拒绝了这一要求，直到延迟的年度业绩发布为止。

知情人士上个月透露，融创在尽职调查期间发现佳兆业2014年实际上出现亏损，而非佳兆业预期的盈利。佳兆业后来确认亏损。似乎这一切还不够令人困惑，郭英成在4月13日回归并重新执掌佳兆业。

融创董事长孙宏斌3月份表示，债券持有人不明白佳兆业的情况有多么严重，并解释了他为什么在任何收购之后都不会代偿债务的原因。分析师们则反驳说，他们怎么会弄明白呢？

野村控股的分析师高剑锋表示，他们的资产情况怎么样？年报中都有什么？为什么老板又回来了？分析师们真的不知道。

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